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社论 | 易纲行长实话实说

社论2019-01-11 23:41

(图片来源:全景视觉)

澳门银河国际娱乐平台观察报 社论 1月8日,央行行长易纲接受几家央媒采访,系统阐释货币政策张弛之道,以及进一步改善货币政策传导机制等热点问题。新年伊始,央行行长以这种方式跟市场沟通,此前并不多见。这或许从一个侧面反映了今年实体澳门银河国际娱乐平台可能遭遇的压力。

这种沟通是否有效取决于很多因素。不过央行行长易纲实话实说的风格,应该更容易得到市场的共鸣。在分析当前供需两端面对的现实时,他承认,“从实体澳门银河国际娱乐平台需求端看,受澳门银河国际娱乐平台下行压力加大等因素影响,有效的融资需求有所下降。从金融机构资金供给端看,银行的风险偏好下降,自身还受到资本、流动性、利率等多重约束。”

大家理解易纲行长的意思,首先是要敬重市场的选择。澳门银河国际娱乐平台下行压力加大,预期不明朗。在若干领域,很多企业虽然基本面还不错,但也打定主意收缩战线,现金为王,加杠杆扩张的欲望没那么强烈。对这些企业,银行有钱恐怕也很难放出去。另外一些企业生产经营困难,特别是小微企业,四处求告筹钱救急,但如果按照银行资金成本、风控标准和激励机制,它根本没有动力也没有理由借钱给这些企业。

这就是市场的反馈机制。如果不承认这样的现实,大家很难对症下药。大家总说货币政策传导机制不畅,从2003年那一轮调控说到了现在。同一时期,伴随金融改革的深化,中国金融体系从市场分层、市场结构和主体都有太多改变。客观而论,为打通货币政策传导梗阻,这些年从宏观到微观出台的政策也不少,特别是针对金融机构的有关政策可谓相当严厉,但货币政策传导机制不畅反而成为愈加显性的问题,似乎已形成难以破解的怪圈。

据此,大家也许更容易理解易纲行长开出的药方。他说:“改善货币政策传导机制,关键是要建立对银行的激励机制,主动加大对实体澳门银河国际娱乐平台的支撑力度,而不是用下指标、派任务的行政办法。”梳理央行的对策思路,一方面,是用“胡萝卜”和“棒棒糖”激励银行积极放贷。这包括推进银行发永续债补充资本金、通过降准、提供长期低成本资金等方式增强其流动性,提高部分监管指标容忍度等方式有限度地为银行松绑——“紧箍咒”不用念的那么急。另一方面,则要财政政策发力,通过减税降负,让企业有能力积极作为,把握新机会。这就是易纲所说的“几家抬”的核心意思。

回顾过往,各级部门没有少用下指标、派任务的做法。不能说这种做法完全无效,症结在于,这并没有改变市场的反馈机制,金融机构的动作难免在现实中扭曲变形。比如说,审计署就曾披露,有银行将发放给其他企事业单位的贷款按照小微企业贷款统计,所谓上有政策,下有对策。想来原因无他,不就是有那个指标么。

社论澳门银河国际娱乐平台观察报特约撰稿人
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